Принципы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. Анализ инвестиционных проектов

Нередко физические и юридические лица сталкиваются с необходимостью применения классификатора ОКФС. Однако не каждый из нас знает, что это и с какой целью применяется.

Чтобы избежать подобных ситуаций, следует подробно ознакомиться с определением данного понятия. Также следует узнать, в каких случаях он может потребоваться.

Что это такое?

Общероссийский классификатор форм собственности представляет собой компонент Единой системы классификации и кодирования информации социального и технико-экономического характера. Он был разработан на основании КФС, внедренного в 1993 году, и устанавливается федеральным законодательством и ГК РФ.

Предназначен он для следующих целей:

• Создание информационных реестров и других источников, которые содержат в себе сведения о гражданах РФ.
• Решение аналитических задач, направленных на распоряжение имуществом. Используется в сфере статистики, налогооблагаемой системы и других экономических отраслях.
• Выполнение анализа и создание прогнозов осуществляемых социально-экономических процессов государства. Также используется для разработки рекомендаций, направленных на регулирование экономики.
• Выполнение обработки информации об объектах гражданского права в автоматическом режиме.
• Обеспечение совместимости разных информационных систем.

Следуя из представленной информации, можно сделать вывод, что в осуществлении любых видов экономической деятельности ОКФС является незаменимым.

Объектами классификации признаются формы собственности, которые установлены федеральными законами, ГК РФ и Конституцией РФ.

Формой собственности в данном случае являются имущественные отношения, которые урегулированы законодательно. Они подразумевают закрепление имущества за определенным собственником при его непосредственном праве на это.

Собственником может выступать государство, субъекты РФ, физические и юридические лица . Соответственно, формы можно классифицировать на федеральные, муниципальные и частные.

Расшифровка

ОКФС состоит из нескольких позиций, содержащих:

• двухразрядный цифровой код;
• название формы собственности;
• алгоритм сбора.

В нем не были изменены наименования и обозначения форм собственности, применяемых в КФС. Эта манипуляция проведена с целью сохранения преемственности предшествующего классификатора, широко используемого в экономической сфере.

Чтобы узнать номер той или иной формы собственности, следует обращаться к последним источникам, передающим новую информацию, так как она регулярно обновляется и дополняется. Ознакомление с нововведениями законодательства позволяет избежать ошибок в процессе указания кода. Стоит ознакомиться со следующей расшифровкой:

• Формы собственности, которые размещены на территории РФ, начинаются с единицы:
  • 11 – государственные предприятия;
  • 12 – фирмы федеральной собственности;
  • 13 — субъектов РФ;
  • 14 — муниципальная собственность;
  • 16 – частная.
• Иностранные компании, которые занимаются предпринимательством на территории РФ, начинаются с цифры 2:
  • 21 – международные организации;
  • 23 — иностранные юридические лица;
  • 24 – собственность лиц без гражданства и иностранных граждан.
• Имущество, принадлежащее одновременно российским и иностранным собственникам, обозначается кодом 3:
  • 31 — компании федерального и иностранного владения;
  • 34 — частная и иностранная совместная собственность.
• Собственность, которая принадлежит государству и гражданам в определенных долях, обозначается цифрой 4:
  • 41 – доля российской и федеральной собственности;
  • 49 – смешанное имущество других видов.

Как его узнать?

Получение кода статистики физическим и юридическим лицам требуется для открытия счета в банковском учреждении, открытии филиала, при смене адреса и при проведении экспортно-импортных операций.

Дабы узнать необходимый номер, необходимо посетить официальный сайт Службы государственной статистики . В соответствующем разделе требуется выбрать регион проживания, а затем перейти на нужную страницу. Пользователю следует выбрать раздел для физических или юридических лиц в соответствии со статусом.

На открывшейся странице можно осуществить поиск кода. Для этого юридическим лицам необходимо указать собственный ИНН, и . Индивидуальные предприниматели должны указать ИНН, ОКПО и . После введения кода подтверждения, пользователь сможет узнать нужную информацию.

Граждане и предприниматели могут обратиться в региональный отдел Росстата лично или по телефону, дабы узнать свой номер.

Кроме того, данную услугу нередко предлагают сторонние сайты. Использование интернета позволит получить доступ в любом месте и сэкономить время. При этом получение информации действительно займет не более нескольких минут.

Как часто он обновляется?

Коды ОКФС проходят государственную регистрацию, после чего информация о них в Федеральную службу государственной статистики передается из налоговой службы. Территориальные органы производят внесение сведений в базу данных. В основном, информация подвергается обновлению несколько раз в месяц .

Физическим и юридическим лицам нужно следить за обновлениями в начале и середине месяца.

Нередко возникают ситуации, когда гражданам в срочном порядке требуются коды, но данные в базе отсутствуют. Решить эту проблему можно, обратившись в территориальный орган статистики. Посещать стоит учреждение, находящееся по месту регистрации. На это придется потратить свободное время, но граждане смогут получить наиболее достоверную информацию.

Допущение ошибок при вводе номера может привести к тому, что документы будут считаться недействительными, так как в них указана неактуальная информация. Если узнать новый код, это позволит избежать неприятных ситуаций и дополнительной траты времени.

Несмотря на существенные различия между типами проектов и многообразие условий их реализации, оценки эффективности проектов и их экспертиза должны производиться единообразно, на основе единых обоснованных принципов. Их можно разделить на три группы:

• 1) методологические принципы, наиболее общие, обеспечивающие при их применении рациональное поведение экономических субъектов независимо от характера и целей проекта;
• 2) методические принципы, обеспечивающие экономическую обоснованность оценок эффективности проектов и решений, принимаемых на их основе;
• 3) операциональные принципы, соблюдение которых облегчит и упрфтит процедуру оценок эффективности проектов и обеспечит необходимую точность оценок .

Рассмотрим методологические принципы.

Измеримость. Эффективность проекта характеризуется показателями, выраженными в количественной шкале, т. е. числами. Это означает, что все основные характеристики проекта, определяющие его эффективность должны измеряться количественно. В то же время для других целей необходимые характеристики объектов могут измеряться, например, в номинальной или порядковой шкале. Так, характеристики "индивидуальный номер налогоплательщика" и "разряд рабочего" хотя и задаются числами, однако первая из них задана в номинальной шкале (более высокий номер не говорит о более высоком положении налогоплательщика в каком-либо смысле). Тогда как вторая - в порядковой шкале (более высокий разряд указывает на способность рабочего выполнять более ответственною работу, однако из того, что один рабочий имеет 3-й разряд, а другой - 6-й, не следует, что второй работает в два раза лучше или получает оплату труда в два раза большую) .

Сравнимость. Если сравнивать два инвестиционных проекта, то есть всегда имеет место один, и только один, из трех результатов: первый проект предпочтительнее второго, второй предпочтительнее первого, оба проекта равноэффективны (одинаково предпочтительны).

Выгодность. Проект считается эффективным, если реализация этого проекта выгодна его участникам. Это означает, что затраты, связанные с реализацией проекта, оцениваются не выше, чем получаемые результаты. Тем самым оценка эффективности проекта базируется на оценках затрат и результатов проекта, представленных в количественном (числовом) выражении.

Согласованность интересов участников. Реализация проекта требует скоординированных действий участников проекта, причем их цели и интересы не совпадают, а проект они могут оценивать с разных точек зрения, используя разные методы и несовпадающие показатели эффективности. Поэтому реализация проекта будет возможна, только если проект окажется выгодным для каждого участника. Однако повышение эффективности проекта для одного участника не обязательно сопряжено со снижением эффективности для другого участника (интересы участников не обязательно противоположны).

Платность ресурсов. При оценке эффективности проектов должны учитываться ограниченность всех видов воспроизводимых и невоспроизводимых ресурсов (экономических благ) и неограниченность потребностей в них. Это означает, что каждый ресурс, требующийся для реализации проекта, в принципе может быть использован и иным способом, например, в другом проекте. Поэтому важной задачей является выбор варианта наиболее эффективного использования ресурса и выбора соответствующего проекта.

Таким образом, в расчетах эффективности затрачиваемые ресурсы и получаемые результаты, выраженные в натуральных или условных единицах (объемы производимой продукции или вредных выбросов, научно-технические результаты и др.), должны оцениваться в стоимостном выражении.

Неотрицательность и максимум эффекта. Сравнение любых проектов должно осуществляться по единому критерию, несмотря на то, что в общем случае проекты характеризуются системой показателей эффективности. Такой критерий - интегральный эффект - отражает разность между оценками совокупных результатов и затрат по проекту за весь период его реализации. Проект рассматривается как неэффективный, если интегральный эффект его реализации отрицателен, и как эффективный - если положителен. При этом неэф77фективность проекта не обязательно означает убыточность инвестиций, а свидетельствует лишь о возможности лучшего применения используемых в проекте ресурсов. При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением интегрального эффекта.

Системность. Проект реализуется в условиях определенного (экономического, социального, экологического, политического) окружения. Поэтому эффективность проекта для любого его участника во многом зависит от того, как выделен этот участник из общей их системы и как он с ней взаимодействует. Взаимодействие участника с «внешней средой» включает такой важный аспект, как рациональное использование средств, поступающих от реализации проекта. Такое взаимодействие может привести к возникновению внешних эффектов, к позитивным или негативным последствиям для экономических субъектов, не являющихся участниками проекта. Такие последствия могут иметь место не только в период реализации проекта, но и до его начала и после его окончания.

Комплексность. Комплексный подход к оценке эффективности проекта предусматривает: учет структуры и характеристик проектируемого объекта; учет всех наиболее существенных последствий проекта (при оценке проекта должны учитываться все последствия его реализации, как экономические, так и внеэкономические (экстерналии, общественные блага)); рассмотрение всего жизненного цикла проекта (эффективность проекта определяется затратами и результатами на протяжении всего его жизненного цикла, это относится и к последствиям, возникающим при ликвидации сооружаемых объектов или предприятий).

Перейдем к рассмотрению методических принципов. Сравнение ситуаций «с проектом» и «без проекта». Оценка эффективности проекта производится путем сопоставления последствий его реализации с последствиями отказа от него. Такое сравнение может осуществляться двумя путями:

• 1. Затраты и результаты при реализации проекта сопоставляются с затратами и результатами, которые могли бы возникнуть, если бы проект не был реализован.
• 2. Оценка эффективности производится на основе сопоставления изменений (прироста) затрат и результатов, обусловленных реализацией проекта.

Обратим внимание, что данный принцип не допускает оценки проекта путем сравнения ситуации «до проекта» и «после проекта», а также игнорирования ситуации «без проекта». В то же время ситуация «до проекта» характеризует условия, при которых проект начинает осуществляться, и ее учет является необходимым.

Уникальность. При оценке к любому проекту следует подходить как к уникальному, в максимальной степени учитывая его специфику и отличия от других проектов. Специфика может проявляться в любых параметрах проекта, например, в структуре и номенклатуре производимой продукции, динамике спроса на нее, особенностях потребляемого сырья, местоположении проектируемого предприятия, времени начала проекта. Учет специфики проекта может потребовать использования разных форм представления исходной информации, промежуточных и окончательных результатов расчета эффективности.

Субоптимизация. Оценка эффективности проекта должна производиться при оптимальных значениях его параметров. При оценке эффективности проекта всегда имеется возможность варьировать теми или иными параметрами (от строительных решений до схемы финансирования). При этом в основу оценки должно быть положено наилучшее сочетание таких параметров. Это, однако, не означает, что в качестве оптимальных должны быть приняты те значения параметров, которые обеспечивают наибольший эффект инвестору, - если в проекте несколько участников, то оптимальное сочетание параметров должно обеспечить выгодность проекта для каждого из них.

Неуправляемость прошлого. При оценке проектов в денежных потоках не должны отражаться «прошлые затраты» и «прошлые доходы», осуществленные до начала расчетного периода, даже если эти затраты или доходы были связаны непосредственно с подготовкой к реализации данного проекта. Например, не должны учитываться затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также потери или доходы, возникшие до начала расчетного периода в связи с осуществлением проекта. В то же время на эффективность проекта влияет и «исходное» положение, в котором находятся субъекты и окружающая их среда в начале расчетного периода. Например, объекты (имущество), созданные за счет «прошлых» затрат, должны учитываться при определении амортизации и налога на имущество, а средства, накопленные в результате «прошлых доходов», могут выступать как источники финансирования инвестиций.

Динамичность (учет влияния фактора времени). При оценке эффективности проектов необходимо учитывать фактор времени, влияние которого может проявляться по-разному:

• 1. В ходе реализации проекта могут меняться структура и характер объектов, технико-экономические показатели предприятий, основных средств и технологических процессов, другие параметры проекта.
• 2. Могут меняться во времени характеристики экономического окружения (цены, валютные курсы, ставки налогов). Рост цен на продукцию и ресурсы охватывается понятием «инфляция».
• 3. Могут иметь место разрывы во времени (лаги) между производством продукции или потреблением ресурсов и их оплатой. Некоторые виды лагов могут быть учтены путем включения в денежные потоки затрат на формирование или прирост оборотного капитала.

Временная ценность денег. Оценка эффективности проекта предполагает сопоставление результатов проекта с проектируемыми затратами в условиях, когда и результаты, и затраты распределены во времени. Это означает, что в расчетах эффективности разновременные затраты и результаты должны быть определенным образом соразмерены - приведены к одному и тому же моменту времени. При этом учитывается, что результаты (затраты), равные по величине, но достигаемые в разные моменты времени, не равноценны. Более раннее получение (тех же) результатов или более позднее осуществление (тех же) затрат делает проект более предпочтительным и улучшает показатели его эффективности. Относительное уменьшение ценности затрат или результатов при более позднем их осуществлении характеризуется при этом специфическим экономическим нормативом - нормой дисконта, выражающей временную ценность денег. Предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат обусловливает и неэффективность задержек: эффективный проект становится менее эффективным при откладывании его реализации на некоторое время .

Неполнота информации. Оценка эффективности проекта всегда производится в условиях неопределенности, то есть неполноты и неточности информации о самом проекте, условиях его реализации и внешней среде. Поэтому реализация проекта может быть сопряжена с риском для его участников. Это следует учитывать при разработке проекта, подготовке исходной информации, в процессе расчетов эффективности, а также при интерпретации полученных результатов.

Структура капитала. Используемый в проекте капитал не бывает однородным; обычно часть его - собственный (акционерный), а часть - заемный. Между тем эти виды капитала существенно отличаются по ряду характеристик, прежде всего по степени риска. Поэтому структура капитала является важным фактором, влияющим на норму дисконта и, следовательно, на оценку проекта.

Также для проведения оценки эффективности инвестиционных проектов важны операциональные принципы.

Взаимосвязь параметров проекта. Разрабатывая и оценивая различные варианты проекта и формируя исходную информацию о его экономических, технических, организационных или каких-то иных параметрах, необходимо учитывать, что изменение каких-либо одних параметров, как правило, вызывает изменение других. В этой связи подобные изменения, даже в тех случаях, когда они носят, казалось бы, локальный характер, должны рассматриваться и учитываться так же, как если бы речь шла об оценке эффективности нового проекта.

Моделирование. Оценка эффективности проекта производится путем моделирования процесса его реализации с учетом зависимостей между взаимосвязанными параметрами проекта и внешней среды. В конечном счете такое моделирование сводится к преобразованию распределенных во времени затрат и результатов в денежные потоки (поступлений и расходов), выраженных в единых стоимостных измерителях, и к расчету показателей эффективности проекта на основе этих потоков. .

Для оценки эффективности одного и того же проекта могут использоваться разные модели, а одни и те же модели могут быть реализованы разными техническими средствами. При современных требованиях оценка эффективности реальных инвестиционных проектов предполагает вариантные расчеты большого числа взаимосвязанных показателей, которые практически невозможны без компьютерной поддержки.

Организационно-экономический механизм реализации проекта. Полная и всесторонняя оценка эффективности проекта может быть осуществлена только с учетом специфики организационно-экономического механизма его реализации (схемы его финансирования). Изменение (корректировка) этого механизма в общем случае меняет все показатели эффективности проекта и должна рассматриваться как разработка нового проекта.

Многостадийность оценки эффективности проекта. Разработка и реализация проекта осуществляются последовательно, в несколько стадий («обоснование» инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг). На каждой следующей стадии исходная информация о проекте и внешней среде обновляется и пополняется, изменяется и состав альтернативных вариантов проекта. Поэтому оценка эффективности проекта и выбор его лучшего варианта каждый раз должны производиться заново, с применением все более точных методов.

Информационная и методическая согласованность. При сравнении различных проектов (вариантов проекта) необходимо обеспечить согласованность исходной информации и методов оценки их эффективности. В частности, должны быть согласованы состав, способы определения и единицы измерения учитываемых видов результатов, затрат и показателей эффективности, используемая нормативная база и информация о параметрах внешней среды .

Симплификация. Если существует несколько методов оценки, ведущих к одному и тому же результату, то следует выбирать из них наиболее простой с информационной и вычислительной точек зрения. Точно так же результаты расчетов необходимо представлять в наиболее наглядной и простой форме.

Вопрос 12. Определение и виды эффективности инвестиционных проектов

Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами, акционерами и работниками, банками, бюджетами разных уровней и пр.). Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности ИП.

– эффективность проекта в целом;

– эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя:

– общественную (социально - экономическую) эффективность проекта;

– коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности учитывают социально–экономические последствия осуществления ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и “внешние”: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для единственного участника, реализующего ИП, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические и организационные проектные решения.

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников.

Эффективность участия в проекте включает:

* эффективность для предприятий–участников ;

* эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров);

* эффективность участия в проекте структур более высокогоуровня по отношению к предприятиям-участникам ИП, в том числе:

– региональную и народнохозяйственную эффективность – для отдельных регионов и народного хозяйства РФ;

– отраслевую эффективность – для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур;

В основу оценок эффективности инвестиционных проектов положены следующие основные принципы:

– рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода);

– моделирование денежных потоков , включающих все связанные с осуществлением проекта притоки и оттоки денежных средств за расчетный период;

– сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

– принцип положительности и максимума эффекта . Для того чтобы ИП с точки зрения инвестора был признан эффективным необходимо, чтобы эффект от реализации проекта был положительным; при сравнении альтернативных ИП предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

– учет фактора времени . При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и/или результатов;

– учет только предстоящих затрат и поступлений . При расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью (opportunity cost), отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (т.е. получаемых вне данного проекта) доходов в перспективе (невозвратные затраты, sunk cost) в денежных потоках не учитываются и на значение показателей эффективности не влияют;

– учет наиболее существенных последствий проекта . При определении эффективности ИП должны учитываться все последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические;

– учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

– многоэтапность оценки . На различных стадиях разработки и осуществления проекта, его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

– учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта);

– учет влияния неопределенности и рисков , сопровождающих реализацию проекта.

Вопрос 14. Общая схема оценки эффективности инвестиционных проектов

Оценка эффективности инвестиционных проектов проводится в два этапа.

На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа – агрегированная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, то можно переходить ко второму этапу оценки.

Если источник и условия финансирования уже известны, оценку коммерческой эффективности проекта можно не производить.

Второй этап осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяется финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.

Для локальных проектов на этом этапе определяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий-участников, эффективность инвестирования в акции таких акционерных предприятий.

Как и любой вид анализа, анализ эффективности инвестиционного проекта имеет определенные цели и задачи. Говоря о целях анализа эффективности состоятельности, следует заметить, что основной целью анализа является принятие решения о реализации инвестиционного проекта. Кроме того, может быть выделена такая стратегическая цель анализа эффективности, как улучшение экономического состояния государства, которое выбирает для реализации наиболее эффективные проекты

Что касается задач, которые должны быть решены в ходе анализа эффективности проекта, то их можно классифицировать в зависимости от субъекта анализа. Субъектами анализа эффективности проекта могут быть кредитные организации и другие инвесторы, финансовые службы предприятия, реализующего проект, а также другие субъекты, которые могут быть вовлечены в процесс реализации проекта.

Итак, в ходе анализа эффективности инвестиционного проекта финансовой службой предприятия должны быть решены следующие задачи:

• 1. Проведение агрегированного анализа проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов
• 2. Разработка схемы финансирования проекта
• 3. Обеспечение максимизации прибыли от реализации инвестиционного проекта;

Если для реализации проекта требуются заемные средства, то анализ эффективности инвестиционного проекта может быть проведен кредитными организациями и другими инвесторами. В этом случае задачами анализа инвестиционного проекта будут являться:

• 1. Анализ соответствия объема средств, запрашиваемых предприятием, тому объему заемных средств, который реально необходим для обеспечения эффективности проекта;
• 2. Минимизация риска, связанного с инвестированием средств в проект.
• 3. Выбор проекта, наиболее отвечающего интересам кредитора

Важным элементом анализа эффективности инвестиционного проекта являются те принципы, на которых основывается анализ. Данные принципы могут быть применены к любым проектам, независимо от их особенностей:

• 1. Принцип рассмотрения проекта на всех стадиях его экономического цикла. Данный принцип предполагает, что оценка эффективности инвестиционного проекта начинается с момента проведения прединвестиционных исследований и заканчивается прекращением проекта;
• 2. Принцип моделирования денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;
• 3. Принцип сопоставимости условий сравнения проектов предполагает, что анализируемые инвестиционные проекты являются сопоставимыми в следующих аспектах: временном, денежном (имеется ввиду валюта проекта), аспекте масштаба и т. д;
• 4. Принцип учета фактора времени подразумевает, что при оценке эффективности инвестиционного проекта будет учитываться фактор времени, то есть динамичность параметров проекта, разрывы во времени между производством и реализацией продукции, неравноценность разновременных затрат и результатов и т. д;
• 5. Принцип учета только предстоящих затрат и поступлений предполагает, что при оценке эффективности инвестиционного проекта должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проектов затраты и поступления;
• 6. Принцип учета наличия разных участников проекта. Этот принцип особенно важен при анализе эффективности, так как для разных участников инвестиционного проекта различны ожидаемые результаты, различна оценка стоимости капитала, а, следовательно, и норма дисконта;
• 7. Принцип учета влияния инфляции и риска, а также другие принципы.

Все перечисленные принципы одинаково важны при оценке эффективности состоятельности проекта, однако наиболее важным, на наш взгляд, является принцип учета наличия разных участников проекта. Это связано с тем, что наиболее эффективным будет тот проект, который в большей степени будет отвечать интересам всех его участников.

— моделирование денежных потоков , включающих все связанные с осуществлением проекта притоки и оттоки денежных средств за расчётный период;

— сопоставимость условий сравнения различных проектов;

— принцип положительности и максимума эффекта. Для того, чтобы ИП с точки зрения инвестора был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект от реализации проекта был положительным; при сравнении альтернативных ИП предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

— учёт фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться динамичность параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и/или результатов;

— учёт только предстоящих затрат и поступлений. При расчётах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта. Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (т.е. получаемых вне данного проекта) доходов в перспективе (невозвратные затраты) в
денежных потоках не учитываются и на значение показателей эффективности не влияют;

— учёт наиболее существенных последствий проекта. При определении эффективности ИП должны учитываться все последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические;

— учёт наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

— многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта, его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

— учёт влияния инфляции (учёт изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта);

— учёт влияния неопределённости и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Международная практика оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путём сопоставления денежного потока, который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определённому расчётному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта).

Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, при этом учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.